資生堂的興起之路①｜從一間藥房到營收突破1萬億日元
時間：2020-11-17 瀏覽量：3680 關鍵詞：化妝品備案
資生堂起源于1872年在日本創(chuàng)立的第一家西式藥店，如今已發(fā)展為營收突破1萬億日元，在日本高端化妝品市場市場占有率接近20%的化妝品巨頭。
從一間藥房起家
資生堂起源于藥劑師福原有信1872年在東京銀座創(chuàng)立的一家西式調劑藥店。1949年，資生堂在東京證券交易所成功上市，如今已發(fā)展成為擁有遍布全球近百家子公司，產(chǎn)品覆蓋美妝、香水、個護、專業(yè)美發(fā)等領域的化妝品集團。
資生堂深耕日本市場，注重打造自有品牌，培育出SHISEIDO、IPSA、ELIXIR、ANESSA等知名品牌。
2014年，資生堂制定了6年中長期戰(zhàn)略“VISION2020”。2015年~2017年的戰(zhàn)略定位為“重組事業(yè)基礎”，致力徹底解決日本國內(nèi)及海外企業(yè)的結構性問題。2017年，提前達成原計劃于2020年達成的1萬億日元銷售目標，營業(yè)利潤創(chuàng)造既往最佳業(yè)績。2020年，資生堂計劃實現(xiàn)銷售額超1.2萬億日元、營業(yè)利潤超1200億日元、凈資產(chǎn)收益率（ROE）超14%的目標。
搶占全球化妝品市場
二戰(zhàn)后，以資生堂為代表的日本化妝品集團力抗歐美巨頭，憑借更符合本土文化的定位、獨具匠心的產(chǎn)品和強大的渠道和營銷能力，在日本市場實現(xiàn)從崛起到主導的發(fā)展。到2017年，日本化妝品行業(yè)前十名中有7家為本土企業(yè)，外國企業(yè)僅有3家。
2017年，全球化妝品行業(yè)市場規(guī)模為4649億美元，同比增長5.3%。當年，歐萊雅是全球化妝品市場占有率排名第一的企業(yè)，市場份額為9.7%；資生堂全球化妝品市場占有率排名第九，市場份額為2.2%，是當年排名前十企業(yè)中排名第一的亞洲企業(yè)。
2017年全球高端化妝品行業(yè)前十名企業(yè)合計占比為57.8%，歐萊雅是全球高端市場市場占有率排名第一的企業(yè)，市場份額為14.7%；資生堂市場占有率排名第三，市場份額為6.3%，是高端市場排名前三企業(yè)中唯一的亞洲企業(yè)。
經(jīng)歷經(jīng)濟周期檢驗
日本泡沫經(jīng)濟破滅以來，資生堂股票市值相對日經(jīng)225指數(shù)有非常明顯的超額收益：1992年~2018年，資生堂的市值由5000億日元上升至30000億日元，這26年間，日經(jīng)225指數(shù)一路下行之后又重新回到1992年水平，資生堂市值逆勢實現(xiàn)5倍左右的增長，超額收益顯著。
1992年~2017年，資生堂營收由5533億日元增長至10051億日元，營業(yè)利潤由342億日元增長至804億日元。2017年，資生堂營收突破1萬億日元，同比增長18.20%；營業(yè)利潤為804億日元，同比增長119%；凈利潤為227億日元，同比下降29.13%（主要受收購BareEscentuals品牌無形資產(chǎn)商譽減值的一次性影響）；調整凈利潤為650億日元，同比增長174.1%。
近10年，資生堂的毛利率約75%，銷售及管理費用率約65%，研發(fā)費用率約2%。高毛利率、高營銷及管理費用率是化妝品品牌公司共同的特點，資生堂近10年毛利率和營銷及管理費用率也一直保持在較高的水平。2017年，資生堂毛利率增長1.39%，達到76.98%；銷售及管理費用率下降2.55%，至66.57%；研發(fā)費用率上升0.26%，至2.41%。
業(yè)績增長是日本泡沫經(jīng)濟破滅后驅動資生堂市值增長的主要因素。日本泡沫經(jīng)濟破滅至今，資生堂的市值增長與調整后凈利潤增長的幅度非常接近，業(yè)績是驅動市值增長的主要因素。而從估值水平來看，資生堂的市盈率大多時候均在20倍~40倍的較高水平。2006年至今，資生堂市盈率的平均值為37倍，中位數(shù)為32倍。
